熔斷制度是什么意思?

“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之 停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行，但價幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。

熔斷機制為什么不適合中國?

【1】“磁吸引效應”疊加了限價，客觀上影響了市場流動性。1996年12月開始實行10%限價制度，本質(zhì)上類似個股熔斷機制。指數(shù)熔斷機制實施后，a股市場實際上形成了股指與個股的雙層熔斷機制。兩種機制都會帶來“磁吸引效應”，指數(shù)熔斷機制的“磁吸引效應”更大。

【2】熔斷機制的風險參數(shù)是嚴格的。中國指數(shù)熔斷機制的兩個門檻分別為5%和7%。5%的熔斷閾值是期望市場在“冷靜期”后恢復正常交易，7%的熔斷閾值是在極端異常情況下終止交易，防止恐慌蔓延，真正的觸發(fā)因素很少。

但實際運行結(jié)果表明，熔斷機制觸發(fā)頻率過高，影響正常交易，違背熔斷機制初衷。第一，5%和7%的門檻設置較低，不僅不符合新興嘉過渡市場股市波動大的特點，而且比其他成熟市場國家和地區(qū)更低、更嚴格;第二，第一和第二閾值之間的差距太小。雖然從歷史統(tǒng)計來看，7%閾值的觸發(fā)概率并不高，但因為兩個閾值之間的差距只有2%，所以很容易出現(xiàn)在“冷靜期”之后。磁性吸引效應變相增加股指觸及7%門檻的概率;第三，15分鐘的“冷靜期”太短，無法實現(xiàn)充分的信息交流，接納新和資金的投資決策時間非常有限，加劇了市場恐慌。

【3】我國投資者結(jié)構以中小散戶為主，熔斷機制難以發(fā)揮作用。我國股市中小散戶數(shù)量占90%以上，“羊群效應”明顯。當指數(shù)接近熔斷閾值時，更容易引起恐慌，形成一致的預期，加劇股市的暴漲或暴跌。此外，由于評估激勵等原因，中國公募基金等機構投資者也表現(xiàn)出明顯的散戶行為。大盤大跌時，為了應對贖回壓力，單向拋售效應也加強了。

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