在降本增效的大方針下，營收放緩但利潤改善成為京東四季度財報的主旋律。

財報顯示，2022年第四季度京東收入為2954億元，同比增加7.1%。在營收增速放緩的另一面，四季度京東經(jīng)營利潤為48億元，去年同期為虧損4億元；凈利潤為30億元，去年同期為凈損失52億元；非美國通用會計準則下凈利潤為77億元，去年同期為36億元。

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各項利潤指標同比均有改善的同時，京東還宣布為股東們發(fā)放總額為10億美元的現(xiàn)金股利，以此來強調(diào)其創(chuàng)造長期價值的能力。但從股價表現(xiàn)上來看，市場似乎并未做出正面反饋。截止發(fā)稿前，京東港股股價下跌10.76%，美股則下跌11.28%。

無論是去年年中發(fā)力即時零售，還是近期打出“百億補貼”重塑低價心智，可以看出京東仍在嘗試走出2022年的陰霾，尋找業(yè)務(wù)的新增長點。

降本增效仍在持續(xù)

消費疲軟的大趨勢在四季度依然影響著京東。去年10至12月份，全國商品零售總額同比增速分別為0.5%、-5.6%、-0.1%，京東商品收入在2022年第四季度較2021年同期僅增加1.2%，其中四季度帶電品類四季度營收同比增長0.52%，基本處持平狀態(tài)，日用百貨品類也僅增長2.3%。

在業(yè)績電話會上，徐雷表示消費者收入的恢復(fù)要靠企業(yè)的投入再生產(chǎn)，因此周期會比較長，短期內(nèi)消費節(jié)奏不平衡的問題還會存在，完全恢復(fù)至疫情前態(tài)勢仍需要時間。

收購德邦物流后京東物流迎來增長期，主要來自京東物流分部的物流及其他服務(wù)收入項同比增長75%至332.49億元。這也使得服務(wù)收入成為四季度京東的營收增長主力，2022年四季度該項收入總額增至578.47億元，同比增加40.3%。

在京喜、京東國際等業(yè)務(wù)收縮的大背景下，新業(yè)務(wù)營收同比降幅明顯，四季度收入47.61億元，僅為同期的57.9%。僅占到總營收0.9%的達達分部對整體營收影響力度有限，這使得拉動增長的擔子落到了京東物流分部上。但整體來看仍顯露出獨木難支的意味，最終京東四季度整體營收錄得7.1%的同比增長，略低于預(yù)期。

面對嚴峻的大環(huán)境京東自身也在做出調(diào)整，三季度時徐雷就曾強調(diào)內(nèi)部“降本增效”的重要性。京喜與京東國際中部分業(yè)務(wù)的關(guān)停并轉(zhuǎn)也極大程度上控制了新業(yè)務(wù)分部的虧損幅度，四季度新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損11.53億元，同比收窄了一半有余。與即時零售聯(lián)系緊密的達達在第四季度經(jīng)營虧損4億元，同比下降了34%。

從京東超市放寬商家招商標準、商城打出招募個人商家的“春曉計劃”等舉措可以看出京東開放生態(tài)的決心。據(jù)徐雷透露，截止四季度京東零售第三方商家數(shù)量已連續(xù)8個季度同比增長20%以上。而受益于開放生態(tài)、擴大POP（開放平臺）商家招商等策略，京東零售在營收增速放緩的同時，其不含分配項目的經(jīng)營利潤率由去年同期的2.1%增至3%。

各項主要成本項中，四季度京東由2021年同期的163億元增加3.3%至169億元，履約開支占收入的百分比由2021年同期5.9%降至5.7%；營銷開支也由2021年第四季度的134億元減少10.3%至120億元，這對于期內(nèi)包含雙11大促的四季度并不常見。

多方舉措下使得京東四季度財報在利潤端增長明顯，由去年同期的凈虧損52億元轉(zhuǎn)為凈利潤30億元，非美國通用會計準則下凈利潤也由去年同期的36億元增至77億元?，F(xiàn)金流方面2022年京東經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為578億元，同比增長了36.6%，京東的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及短期投資也增至2262億元。

“低價”背后的焦慮

從股價表現(xiàn)來看，利潤增長并未贏得市場認可，京東仍需尋找新增長點。

最為明顯的焦慮點來自年度GMV以及活躍用戶數(shù)的增長瓶頸。2022年京東全年GMV同比增長5.6%，而2021年這一增速為26.2%。

在消費意愿下降、物流頻繁受阻的2022年，電商行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟。以2021年全年GMV3.29億測算，2022年京東全年GMV為3.474億元。橫向?qū)Ρ葋砜?，晚點LatePost此前曾報道，拼多多2022年GMV預(yù)計超過3萬億元、抖音電商GMV接近1.5萬億元。

此次財報中京東并未披露其年度活躍用戶數(shù)，但從以往數(shù)據(jù)來看，自下沉市場探索暫緩之后，新用戶增速也在不斷放緩。截至2022年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數(shù)為5.883億，環(huán)比增長750萬，與2021年三季度環(huán)比增長2030萬數(shù)據(jù)相比仍有差距。

這些增長瓶頸也使得近期京東打出的“百億補貼”備受關(guān)注。徐雷在業(yè)績電話會上提及，百億補貼第一個月京東、品牌商與平臺商家等多方將共同投入10億元，目前來看在某些方面效果已超預(yù)期，拉動老用戶回流消費的同時帶來了新的用戶。

至于外界最為關(guān)注的“補貼力度是否會影響公司利潤”這一問題，京東集團CFO許冉則回應(yīng)稱，并非所有的折扣都會直接影響毛利率與相關(guān)費用，未來通過重新分配用于大型促銷及用戶獲取等方面的營銷預(yù)算，總體而言公司并未計劃大幅改變年度的整體營銷預(yù)算。

這與自2022年二季度開始持續(xù)同比下降的營銷開支相符合。同時也意味著，在電商大促節(jié)點吸引力不斷下降的當下，京東選擇將營銷預(yù)算更多分配至日常時間段。

據(jù)界面新聞了解，在推行百億補貼的過程中，京東降低了POP商家的抽傭比例，但對于自營商家而言，參與補貼后的利潤空間仍然承壓，有布局多平臺的商家曾表示或?qū)⑦M行錯品專供。如何平衡低價與商家利潤，在保證價格優(yōu)勢的前提下是否能夠不影響商品豐富程度仍需關(guān)注。

截止發(fā)稿前，京東港股股價報160港元/股，較開盤價下跌10.76%。

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