全面注冊(cè)制下交易制度改革改了哪些?尤其是主板實(shí)施注冊(cè)制后交易制度有何變化?每一位市場(chǎng)參與者都應(yīng)該熟知。我們一起來細(xì)數(shù)。

變化一：主板上市前五日不設(shè)漲跌幅限制

主板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前五個(gè)交易日將不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。第6個(gè)交易日起，主板漲跌幅限制仍為10%，保持不變。

此外，交易所將披露主板上市新股首個(gè)交易日買入、賣出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

注意：上述信息在新股上市第二至第五個(gè)交易日不披露!

創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市后的前五個(gè)交易日依舊維持此前不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制的規(guī)定。

小提示：

不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制的情形還包括：

A、進(jìn)入退市整理期交易的首日

B、以及退市后重新上市首日

C、交易所認(rèn)定的其他情形

變化二：主板優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度

對(duì)于無價(jià)格漲跌幅限制股票，盤中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的，各停牌10分鐘。

小提示：

A、證券開市期間停牌的，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào);復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)。

B、停牌時(shí)間跨越14:57且須于當(dāng)日復(fù)牌的，于14:57復(fù)牌，并對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行復(fù)牌集合競(jìng)價(jià)，再進(jìn)行收盤集合競(jìng)價(jià)。

變化三：“價(jià)格籠子”制度進(jìn)一步完善

對(duì)于主板而言，增加了“價(jià)格籠子”制度，即限價(jià)申報(bào)除了新增2%有效申報(bào)價(jià)格范圍要求，同時(shí)還增加10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的安排，取其中的孰高值(孰低值)。

具體規(guī)定如下：

買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%和買入基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰高值;

賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%和賣出基準(zhǔn)價(jià)格以下十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰低值。

買入(賣出)基準(zhǔn)價(jià)格，為即時(shí)揭示的最低賣出(最高買入)申報(bào)價(jià)格;無即時(shí)揭示的最低賣出(最高買入)申報(bào)價(jià)格的，為即時(shí)揭示的最高買入(最低賣出)申報(bào)價(jià)格;無即時(shí)揭示的最高買入(最低賣出)申報(bào)價(jià)格的，為最新成交價(jià);當(dāng)日無成交的，為前收盤價(jià)。

主板“價(jià)格籠子”制度在借鑒之前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已有“價(jià)格籠子”的規(guī)定基礎(chǔ)上，作了進(jìn)一步修改完善。

總體來看，“價(jià)格籠子”制度對(duì)偏離市場(chǎng)價(jià)格較大的高價(jià)買單和低價(jià)賣單進(jìn)行限制，可以一定程度上抑制拉抬打壓等異常交易行為，防范價(jià)格大幅波動(dòng)。同時(shí)，此番部分上市板新增的10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的安排，給予了低價(jià)股必要的申報(bào)空間。

舉例說明：

在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，投資者A計(jì)劃買入主板股票X，若此時(shí)即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為10元/股，那么，“買入基準(zhǔn)價(jià)格”為10元/股，“買入基準(zhǔn)價(jià)格的102% ”為10×102%=10.2 元/股，“買入基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位”為10+10×0.01=10.1元/股，10.2>10.1，故投資者A的買入申報(bào)價(jià)格就不得高于10.2元/股。

而投資者B計(jì)劃買入主板股票Y，若此時(shí)即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為3元/股，那么，“買入基準(zhǔn)價(jià)格”為3元/股，“買入基準(zhǔn)價(jià)格的102% ”為3×102%=3.06元/股，“買入基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位”為3+10×0.01=3.1元/股，3.1>3.06，故投資者B的買入申報(bào)價(jià)格就不得高于3.1元/股。

小提示：

A、要充分理解主板“價(jià)格籠子”的計(jì)算公式的含義，重點(diǎn)理解孰高值(孰低值)的含義。

B、A股的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元人民幣，因此對(duì)于A股而言，上述十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位其實(shí)就是0.1元。

變化四：滬市主板增加兩類市價(jià)申報(bào)方式

滬市主板增加本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)兩類市價(jià)申報(bào)方式，同時(shí)允許市價(jià)申報(bào)用于無價(jià)格漲跌幅限制證券，并引入市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)等。

滬市科創(chuàng)板、深市以前就有上述兩類市場(chǎng)申報(bào)方式，此番繼續(xù)得到保留。北交所的市價(jià)申報(bào)方式中也包含本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)。

小提示：

注意理解滬市主板增加的上述兩種市價(jià)申報(bào)的含義：

A、本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，即該申報(bào)以其進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中本方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格。本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中本方無申報(bào)的，申報(bào)自動(dòng)撤銷;

B、對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，即該申報(bào)以其進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中對(duì)手方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格。對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中對(duì)手方無申報(bào)的，申報(bào)自動(dòng)撤銷。

變化五：滬市優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)警示板異常波動(dòng)指標(biāo)

根據(jù)改革后的具體規(guī)定，滬市風(fēng)險(xiǎn)警示股票連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±12%的，屬于異常波動(dòng)。交易所分別公布該股票交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

滬市改革前的規(guī)定為，風(fēng)險(xiǎn)警示股票連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±15%的，屬于異常波動(dòng)。

深市主板在這方面也有類似的規(guī)定，具體規(guī)定為，ST 和*ST 主板股票連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±12%，也屬于異常波動(dòng)的一種情形。

小提示：

簡(jiǎn)而言之，滬市是將風(fēng)險(xiǎn)警示板異常波動(dòng)的連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲跌幅偏離值由15%調(diào)整至12%。

變化六：股票嚴(yán)重異常波動(dòng)規(guī)定

股票嚴(yán)重異常波動(dòng)規(guī)定也被列入最新的交易所相關(guān)制度規(guī)定中，此番滬市主板就新增了相關(guān)規(guī)定。

以滬市主板為例，股票競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)，交易所公布嚴(yán)重異常波動(dòng)期間的投資者分類交易統(tǒng)計(jì)等信息：

A、連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)4次出現(xiàn)《上海證券交易所交易規(guī)則》(2023年修訂)第4.4.11條或第5.4.2條第一項(xiàng)規(guī)定的同向異常波動(dòng)情形;

B、連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%(-50%);

C、連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%(-70%);

D、證監(jiān)會(huì)或者交易所認(rèn)定屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)的其他情形。

值得注意的是，滬市科創(chuàng)板、深市主板和創(chuàng)業(yè)板目前也有關(guān)于股票嚴(yán)重異常波動(dòng)的相關(guān)規(guī)定，具體決定與滬市主板上述規(guī)定絕大多數(shù)地方相同，個(gè)別細(xì)節(jié)上略有差異。

小提示：

要大致了解收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)值的計(jì)算公式。

收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)值=(單只證券期末收盤價(jià)/期初前收盤價(jià)-1)×100%-(對(duì)應(yīng)指數(shù)期末收盤點(diǎn)數(shù)/期初前收盤點(diǎn)數(shù)-1)×100%。如期間內(nèi)證券發(fā)生過除權(quán)除息，則對(duì)收盤價(jià)格做相應(yīng)調(diào)整。

變化七：新增程序化交易報(bào)告制度

通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易的，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，并向交易所報(bào)告，不得影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

小提示：

通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易，影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的情形，相關(guān)規(guī)定可認(rèn)為是可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為。

變化八：主板新股上市首日納入兩融標(biāo)的

將此前注冊(cè)制股票上市首日納入兩融標(biāo)的、存托憑證參與融資融券等規(guī)定復(fù)制到主板，主板首次公開發(fā)行的股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的證券。

另外，明確主板存托憑證適用融資融券細(xì)則，參照細(xì)則有關(guān)股票的規(guī)定執(zhí)行，交易所另有規(guī)定的除外。

小提示：

首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者及其關(guān)聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾持有期限內(nèi)，不得融券賣出該上市公司股票。

變化九：擴(kuò)大轉(zhuǎn)融通證券出借券源

借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等改革實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，注冊(cè)制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。

小提示：

戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)不得通過與轉(zhuǎn)融券借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實(shí)施利益輸送或者謀取其他不當(dāng)利益。

變化十：優(yōu)化轉(zhuǎn)融通證券出借申報(bào)機(jī)制

轉(zhuǎn)融通接受申報(bào)時(shí)間方面，滬市延長(zhǎng)了接受申報(bào)的時(shí)間。接受出借人申報(bào)時(shí)間調(diào)整為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申報(bào)時(shí)間調(diào)整為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

申報(bào)數(shù)量方面，滬市轉(zhuǎn)融通將申報(bào)最低單筆申報(bào)數(shù)量從“不得低于1萬股”下調(diào)至“不得低于1000股”;深市轉(zhuǎn)融通也對(duì)證券出借的單筆申報(bào)數(shù)量上下限進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，將單筆最低申報(bào)數(shù)量全面調(diào)低至1000股，單筆最大申報(bào)數(shù)量全面調(diào)高至1000萬股。

另外，轉(zhuǎn)融通還引入市場(chǎng)化約定申報(bào)機(jī)制，包括市場(chǎng)化的出借費(fèi)率、出借期限。

費(fèi)率方面，通過約定申報(bào)方式參與證券出借的，出借人與轉(zhuǎn)融券借入人可以協(xié)商確定出借費(fèi)率。

期限方面，以滬市為例，通過約定申報(bào)方式參與證券出借的，出借期限可在1天至182天的區(qū)間內(nèi)由雙方自主協(xié)商確定。

來源：證券時(shí)報(bào)

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