就算沒有直接投資中國，也無法完全忽視中國

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編者按：本文來自微信公眾號巴倫周刊（ID：barronschina），作者劉易斯·布雷厄姆(Lewis Braham)，編輯郭力群 ，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

對于投資者來說，就算沒有直接投資中國，也無法完全忽視中國。

最有可能出現(xiàn)在投資組合里的美國大公司要么向中國消費者銷售產(chǎn)品——比如星巴克(SBUX)和麥當(dāng)勞(MCD)——要么在中國工廠生產(chǎn)產(chǎn)品，比如沃爾瑪(WMT)、耐克(NKE)和蘋果(AAPL)。此外，中國持有8590億美元美國國債，如果選擇出售，可能會給投資者的債券基金帶來影響。

因此，有關(guān)美國和中國會像美國和俄羅斯那樣完全脫鉤的想法有點站不住腳。不過，之前一些投資者因為防疫政策和監(jiān)管環(huán)境等因素對投資中國保持警惕，最近的“氣球事件”和TikTok受到的挑戰(zhàn)也加劇了投資者的擔(dān)憂。

Rondure New World (RNWOX)聯(lián)席基金經(jīng)理布萊克·克萊頓(Blake Clayton)說：“如果你在新興市場的投資時間足夠長，會發(fā)現(xiàn)投資者情緒經(jīng)常走向兩個極端，要么是大范圍的興奮情緒，要么是大范圍的恐慌情緒。”Rondure New World是一只業(yè)績突出的新興市場基金，中國在該基金中的權(quán)重為25% 。克萊頓說：“對一些人來說，中國要么是他們唯一想在美國以外投資的國家，要么是完全不可投資的國家?！笔聦嵣?，iShares China ETF的長期價格走勢圖看起來就像過山車。

過去四年，最大的中國股票基金經(jīng)歷了急漲急跌。

資料來源：Morningstar Direct

First Eagle Overseas (SGOVX)的聯(lián)席基金經(jīng)理克里斯蒂安·赫克(Christian Heck)過去一直對投資中國持謹慎態(tài)度，直到2021年螞蟻集團未能進行IPO中止股票價格開始下跌時，赫克當(dāng)時買入了阿里巴巴(BABA)的股票，然后在2022年金融市場動蕩期間大幅增持了阿里巴巴的股票。

赫克說：“阿里巴巴是一家很重要的公司，在中國電商市場占有超過50%的市場份額?！卑⒗锇桶?月28日宣布了“一拆六”的重組計劃，為每家子公司上市以釋放股東價值打開了大門，那天阿里巴巴股價上漲了14%。

不過，F(xiàn)irst Eagle Overseas只有5.8%的資金投向了中國內(nèi)地和中國香港。赫克表示，除了分散投資這一點，應(yīng)對中國獨特風(fēng)險的關(guān)鍵是要求中國公司比其他走勢更穩(wěn)定的市場的公司的估值更低、現(xiàn)金流更高。

Seafarer Overseas Growth and Income (SIGIX)的安德魯·福斯特(Andrew Foster)等其他基金經(jīng)理希望看到一家公司在中國以外擁有全球業(yè)務(wù)的證據(jù)，以此證明其競爭力。他說：“我認為阿里巴巴是少數(shù)幾家有可能成為全球性公司的中國科技公司之一，相比之下，騰訊(700.HK)在中國以外的業(yè)務(wù)不多?！?/p>

2020年時福斯特持有阿里巴巴的股票，但在2021年美股市場大幅下跌前他因估值方面的擔(dān)憂賣出了股票。2022年5月福斯特再次買入阿里巴巴，因為股價“太便宜了”，但他對于科技公司所處的監(jiān)管環(huán)境還是有一些擔(dān)憂。

不過，投資者對于中國科技公司受到監(jiān)管的擔(dān)憂可能有些過度。安迪·羅斯曼(Andy Rothman)曾擔(dān)任美國駐北京外交官，2014年加入馬修斯亞洲(Matthews Asia)擔(dān)任投資策略師，幫助運營Matthews China (MCHFX)、Matthews China Dividend (MCDFX)和Matthews China Small Companies (MCSMX)等基金。

羅斯曼說：“許多人誤解了科技行業(yè)監(jiān)管想要達到的目標(biāo)，中國政府關(guān)心的社會經(jīng)濟問題和我們一樣，比如收入不平等和一些公司的壟斷行為，但我不認為這些政策是為了阻止科技成為經(jīng)濟的重要組成部分，因為科技是創(chuàng)新、財富以及就業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動力?！?/p>

福斯特認為，投資規(guī)模較小的公司、而不是最有可能成為監(jiān)管目標(biāo)的大公司是目前投資中國的一種可行策略。因此，在買入阿里巴巴股票的同時，他的基金還持有一些在中國內(nèi)地和中國香港上市的小型公司的股票，比如中國食品(506.HK)、新華文軒(811.HK)和筆克遠東(752.HK)。

馬修斯中國的基金經(jīng)理安德魯·馬托克(Andrew Mattock)也看到了小盤股的優(yōu)點。他說：“規(guī)模較小的公司不太可能受到宏觀改革議程的影響，但也要謹慎選擇，因為許多小公司是大公司的供應(yīng)商?！?/p>

Fidelity China Region (FHKCX)聯(lián)席基金經(jīng)理Ivan Xie和Peifang Sun也認為，小盤股的增長和并購機會更好，但他們也會謹慎評估“潛在風(fēng)險，比如公司治理薄弱和未經(jīng)證實的業(yè)績記錄等”。

完全規(guī)避風(fēng)險是不可能做到的，因此仔細評估風(fēng)險就變得很有必要。

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