青眼號外第一時間獲悉，擬在深交所主板上市的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（下稱登康口腔）剛剛首發(fā)過會，“抗敏感牙膏”第一股要來了。

作為注冊制下首批主板平移企業(yè)，登康口腔的成功過會也意味著全面注冊制后第一個首發(fā)過會的日化企業(yè)誕生。

(資料圖片)

值得一提的是，青眼號外注意到，在廣東省藥品監(jiān)督管理局近日發(fā)布的抽檢通告中，登康口腔有1批次冷酸靈抗敏感牙膏因菌落總數(shù)超標(biāo)被抽檢為不合格。

對此，登康口腔質(zhì)管部門對青眼號外表示不是很清楚相關(guān)情況，“菌落總數(shù)超標(biāo)與儲存環(huán)境等很多因素有關(guān)?！?/p>

01 最快4月上市

據(jù)登康口腔官網(wǎng)顯示，登康口腔擁有口腔護(hù)理知名品牌“冷酸靈”。公司于2001年通過股份制改造新設(shè)成立，目前已發(fā)展成為中國具有影響力的專業(yè)口腔護(hù)理企業(yè)。

2022年6月6日，登康口腔向深交所主板遞交招股書，開啟上市之路。隨著今年2月全面注冊制的正式落地，登康口腔順利完成過渡，成為首批主板平移企業(yè)，并于今年2月20日獲深交所受理。

對于登康口腔何時能夠真正敲開上市大門，有投行人士對媒體分析表示，注冊制下，預(yù)計部分首批上會企業(yè)過會后能較快獲得證監(jiān)會注冊，可能最快3月下旬就會有企業(yè)啟動發(fā)行，從啟動發(fā)行到上市需要兩周左右的時間，預(yù)計最快清明節(jié)（4月5號）后就會迎來全面注冊制下首批主板企業(yè)掛牌上市。

截自深交所官網(wǎng)

回顧漫漫上市路，登康口腔曾因產(chǎn)品單一、銷售模式陳舊、重營銷輕研發(fā)等問題受到質(zhì)疑。

據(jù)去年11月登康口腔提交的招股書顯示，登康口腔近年來業(yè)績一直保持穩(wěn)步增長。2019年至2022年前六個月，登康口腔分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元、10.30億元、11.43億元和6.11億元；凈利潤分別為6316.30萬元、9524.03萬元、1.19億元和5813.11萬元。

截自登康口腔招股書

值得一提的是，今年2月全面注冊制落地后，登康口腔重新提交了招股書，增加了2022年全年業(yè)績等相關(guān)數(shù)據(jù)。

招股書顯示，登康口腔2022年全年營收為13.13億元，同比增長14.95%；全年凈利潤為1.35億元，同比增長13.25%?？傮w來看，2022年全年，登康口腔在收入及利潤規(guī)模等方面仍保持穩(wěn)步上升趨勢。

截自登康口腔招股書

從登康口腔主要營收分布來看，成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品是其主要營收來源。招股書顯示，2019年至2022年前六個月，公司成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收8.86億元、9.47億元、10.26億元和5.52億元，在主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。

值得一提的是，本次沖刺上市，登康口腔計劃募資6.6億元，募資計劃分別投向智能制造升級建設(shè)項目、全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣建設(shè)項目、口腔健康研究中心建設(shè)項目和數(shù)字化管理平臺建設(shè)項目，募集資金擬投入額分別約為2.2億元、3.7億元、0.35億元和0.35億元。

02 產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)13.4倍

不過，就在登康口腔成功過會前不久，在廣東省藥品監(jiān)督管理局于3月8日發(fā)布的2022年第9期《廣東省藥品監(jiān)督管理局關(guān)于化妝品抽樣檢驗信息的通告》（下稱通告）中，登康口腔旗下冷酸靈抗敏感牙膏因抽樣檢驗不合格赫然在列。

截自2022年第9期《廣東省藥品監(jiān)督管理局關(guān)于化妝品抽樣檢驗信息的通告》

通告顯示，批號為202503230202N的冷酸靈抗敏感牙膏的菌落總數(shù)為6.7×1000CFU/g，而國家規(guī)定該項數(shù)值應(yīng)為≤500CFU/g，超標(biāo)13.4倍，經(jīng)東莞市食品藥品檢驗所抽樣檢驗為不合格。

據(jù)了解，菌落總數(shù)是化妝品微生物污染的重要指標(biāo)之一，直接反映化妝品的微生物污染程度。據(jù)《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》(2015年版)要求，規(guī)定眼部化妝品、口唇化妝品和兒童化妝品中菌落總數(shù)應(yīng)≤500(CFU/g或CFU/ml)，其他化妝品中菌落總數(shù)應(yīng)≤1000(CFU/g或CFU/ml)。

截自《化妝品安全技術(shù)規(guī)范》

青眼號外了解到，原輔料的運(yùn)輸、貯存、加工成成品以及銷售等各個環(huán)節(jié)場所的不當(dāng)，都有可能導(dǎo)致產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)?？傮w來說，菌落總數(shù)超標(biāo)說明產(chǎn)品的整體衛(wèi)生狀況較差，存在一定的安全隱患，可能會引發(fā)皮膚感染等情況。

對于抽檢不合格化妝品，廣東省藥品監(jiān)督管理局表示，已要求相關(guān)企業(yè)和單位采取暫停銷售、召回等風(fēng)險控制措施，對不合格原因開展調(diào)查并切實進(jìn)行整改。

對于產(chǎn)品抽檢不合格一事，青眼號外致電登康口腔，登康口腔質(zhì)管部門工作人員對青眼號外表示，“有相關(guān)部門負(fù)責(zé)這一塊，不是很清楚相關(guān)情況。”

該工作人員進(jìn)一步表示，“（菌落總數(shù)超標(biāo)）影響因素蠻多的，與儲存環(huán)境也有關(guān)系”。

據(jù)通告顯示，上述批次抽檢不合格產(chǎn)品被委托方為江西誠志日化有限公司（下稱江西誠志）。據(jù)招股書顯示，2019年至2022年上半年，江西誠志均為登康口腔的前五大供應(yīng)商，對其采購金額分別占登康口腔同期營業(yè)成本的8.34、8.09%、8.15%、9.43%，主要為其代工牙膏。2022年上半年，江西誠志成為登康口腔第一大供應(yīng)商，采購金額為3366.6萬元。

截自登康口腔招股書

招股書顯示，2019年至2022年上半年，登康口腔前五大原材料、包裝材料及委托生產(chǎn)供應(yīng)商采購占比分別為44.12%、41.42%、37.12%和 37.01%。

值得注意的是，近段時間，獅王口腔、片仔癀等多家知名品牌旗下牙膏產(chǎn)品也出現(xiàn)抽檢不合格現(xiàn)象。其中，僅在今年1月內(nèi)，片仔癀深抗敏專效深養(yǎng)牙膏就因“菌落總數(shù)”不符合規(guī)定兩次抽檢不合格，被藥監(jiān)局“點名”。

另據(jù)登康口腔招股書顯示，“冷酸靈”為公司主打品牌。目前，登康口腔擁有在含抗敏感功效成分的基礎(chǔ)上，由美白、防齲等多個功效組成的各類冷酸靈抗敏感牙膏，冷酸靈抗敏感系列牙膏也已成為登康口腔的主打產(chǎn)品。

根據(jù)通告，青眼號外在淘寶、抖音等電商平臺搜索關(guān)鍵詞“冷酸靈抗敏感牙膏”，發(fā)現(xiàn)與通告中描述相似，且規(guī)格同為200g產(chǎn)品僅有一款牙膏，該款牙膏單只售價在5元至8元，仍有少量店鋪有售，其中一家名為百美靈的淘寶店鋪月售超1000單。值得一提的是，冷酸靈天貓旗艦店并無此款產(chǎn)品，客服人員對此表示，“是老款，店內(nèi)沒有200g規(guī)格的牙膏”。

疑似通告同款冷酸靈抗敏感牙膏

青眼號外注意到，目前，冷酸靈天貓旗艦店銷量較高產(chǎn)品均為在抗敏感基礎(chǔ)上疊加美白、防齲等功效，例如冷酸靈專研抗敏護(hù)齦系列牙膏，價格為15.9元，月銷量超8000件。

03 牙膏也怕巷子深

另一方面，由于近年來牙膏行業(yè)的激烈競爭，登康口腔已面臨增長瓶頸。

2019-2021年，登康口腔旗下主打品牌冷酸靈在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域線下市場分別占 60.08%、61.00%和59.61%。從圖表可以看出，面對舒適達(dá)、云南白藥的步步緊逼，冷酸靈在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域的銷售份額已難有較大增長。

截自登康口腔招股書

此外，面對主要品牌冷酸靈面臨發(fā)展瓶頸的現(xiàn)實，冷酸靈投入大量資金用于營銷，以擴(kuò)大產(chǎn)品知名度。招股書顯示，2019-2022年上半年，登康口腔的銷售費用開支分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元及1.5億元，占營收比例分別為29.24%、25.8%、24.45%及24.79%。

值得一提的是，2019-2022年上半年，登康口腔研發(fā)費用開支分別為3030.1萬元、3169.58萬元、3551.8萬元和1732.15萬元，占營收比例分別為3.21%、3.08%、3.11%和2. 84%。 招股書顯示，登康口腔研發(fā)費用占比與同比企業(yè)相比并不算低。

截自登康口腔招股書

截自登康口腔招股書

此外，招股書顯示，此次尋求上市，登康口腔募集資金擬投入額為6.6億元，其中3.7億元將作為登康口腔“全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣建設(shè)項目”的投資預(yù)算，占募集資金的56%?？梢姷强悼谇凰坪踹€要在營銷與推廣上“下狠功”。

截自登康口腔招股書

招股書對該項目資金使用做了進(jìn)一步說明，其中，7470萬元用于電商渠道，包括電商平臺的廣告投放、網(wǎng)紅達(dá)人合作等；9900萬元用于新媒體整合營銷；7310萬元用于明星代言人、IP等形象廣告。與之相比，募集資金中僅有3500萬元用于與研發(fā)相關(guān)的口腔健康研究中心項目。

登康口腔也在招股書中坦言，為維護(hù)品牌形象，公司每年均在品牌建設(shè)方面投入較多資源。若公司未來無法保證品牌建設(shè)的持續(xù)投入，或無法取得預(yù)期效果，則將對公司的品牌影響力產(chǎn)生不利影響，從而導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

事實上，“重營銷”并非登康口腔一家牙膏企業(yè)的問題。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，另一牙膏巨頭薇美姿2019年、2020年以及2021年前三季度，其銷售及經(jīng)銷開支占營業(yè)收入的比重均在4成左右，分別為44.2%、39.1%、41.3%，而其募集資金的用途也重點提到將用于線上及線下品牌建設(shè)，以提高品牌及產(chǎn)品知名度等營銷相關(guān)方面。

截自登康口腔招股書

根據(jù)尼爾森零售研究報告，2019-2021年牙膏銷售市場的線下占比在逐步下降，從83.85%跌至75.96%，而線上銷售占比從16.15%上升至24.04%。

事實上，隨著牙膏銷售越來越依賴線上渠道，采用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷、直播帶貨、聘請代言人等營銷手段似乎成為牙膏品牌尋求增量的必然選擇。

但不得不承認(rèn)過度營銷同時也是對品牌價值的透支消費。因此，如何平衡營銷與研發(fā)，不被營銷熱潮裹挾，持續(xù)推出品質(zhì)穩(wěn)定的產(chǎn)品應(yīng)成為登康口腔上市后重點思考的問題之一。

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